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    “悲观”提供了意想不到的好机会

    时间:2018-12-17 来源:上海证券报 字号:      

    1937年的经济大萧条,大多数人的记忆?#19994;?#20294;对于抓住危机的邓普顿来说反而是个千载难逢的好机会。这位投资大师就是在那个艰难时刻成立了自己的公司——Templeton,Dobbrow & Vance(TDV),并在之后的25年中将公司打造成一流的投资公司。

    这位投资大师总是强调:“人们总是问我,前景最好的地方在哪里, 但其实这个问题问错了,你应该问:前景最悲观的地方在哪里?”正是凭借这种危机中的敏锐嗅觉,其管理的邓普顿共同基金集团在华尔街立于不败之地。他的基金公司从不雇用销售人员,完全依靠投资表现来吸引顾客。

    多年后,邓普顿总结自己的投资方法就是:在“悲观”的时候积极布局。故事回到1937年的大萧条,邓普顿在美国证券交?#36164;?#22330;找到了104家价格在1美元以下的公司,这个组合的初始价格是1万美元,4年后上升至4万美元。追随者称其为上个世纪最著名的逆向投资者,邓普顿的投资方法被总结为,“在大萧条的低点买入,在疯狂非理性的高点抛出,并在这两者间游刃有余。”

    邓普顿的投资?#21491;?#24182;不局限于美国证券市场,他在全球范围内梳理并寻求已经触底的行业,并且这些行业具有优秀远景。在上世纪六七十年代,他在日本市场因成功的逆向一战成名。 

    作为逆向价值投资者,邓普顿相信,完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。

    什么时候卖出股票?这是一个投资者都想知道的问题。邓普顿表示,只有当我们已经找到了一只比原来股票好50%的股票时,才可以替换掉原来的股票。这句话多耳熟,巴菲特也说过同样的话。关键在于公司的发展。如果能够在发展中的公司里找到理想的低价股,那么它们就可以?#20013;?#25968;年为我们带来丰厚的回报。因此,应该注意的是股票价格和价值之间极端错位的情况,而不是纠缠于一些简单的琐碎细节。

    邓普顿的做法来?#20174;?#20182;的投资思想。他的主要目标就是以?#23545;?#20302;于其真正价值的价格买东西。这其中有两点应该注意:如果意味着买的东西增长潜力有限,没有关系;如果意味着未来10年以两位数的速度增长,那就更好。

    资本市场波动起伏,建立逆向投资的思维有助于战胜牛熊,取得超额回报。作为中国价值投资的实践者,东方红资产管理始终坚持长期投资原则,鼓励投资者并引导投资者放长眼光,严格管理风险,精选那些“?#20197;?#30340;行业+能干的管理层+合理的估值”兼具的公司,?#21592;?#23452;的价格买入并长期持有,分享公司成长带来的长期?#25214;媯?#22810;年实践证明价值投资A股市场长期有效,可以为客户带来复合回报。

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